近年来，中国房地产市场遭受深度负向需求冲击，房产价格下跌、预期转弱与需求收缩相互强化，形成拖累宏观经济的负反馈循环。为探寻阻断这一风险传导链条的路径，本文构建了一个包含房产部门与抵押信贷约束的NK-DSGE模型，并结合中国制度特征，引入政府垄断土地供给、直接入市收储存量住房以及提供购房补贴等结构性干预职能。在此基础上，本文设计“或有干预”政策绑定机制，考察当房价跌破临界安全底线时，政府采取直接限价、缩减土地供给、增加住房收储与购房补贴等托底政策的宏观效应。研究发现，在严重负向住房需求冲击下，直接限价不仅难以稳定市场，反而加剧资源错配与经济衰退；缩减土地供给的托底作用较为有限，且难以消化既有住房存量压力。相比之下，政府直接收储与购房补贴能够更缓解房价下行、信贷收缩与实体经济衰退，并且较早触发干预托底效果更好，但会带来更高的财政支出与债务负担。进一步的政策成本与宏观福利量化分析表明，合理设定托底触发阈值，并将收储与补贴工具进行适当组合，有助于减轻房价过度下跌的负面外溢效应，实现社会福利改进。扩展性分析进一步考察了内生住房需求、房屋建造时滞以及双预算约束等情形。本文为宏观下行环境下优化房地产调控模式、防范系统性金融风险提供了微观理论基础与定量决策依据。 |